ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีมติเป็นเอกฉันท์ (11-0) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย Federal Funds Rate ไว้ที่ระดับต่ำ 0-0.25%

BF Economic Research

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีมติเป็นเอกฉันท์ (11-0) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย Federal Funds Rate ไว้ที่ระดับต่ำ 0-0.25% เป็นไปตามการคาดการณ์ของตลาด ส่วน Dot Plot สะท้อนท่าทีที่ Hawkish มากขึ้น

Fed ได้ระบุว่าเนื่องจากเงินเฟ้อขยายตัวในระดับสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาเป็นระยะเวลาหนึ่งแล้ว คณะกรรมการมองว่ามีความเหมาะสมที่ดอกเบี้ยจะคงอยู่ที่ระดับดังกล่าวไปก่อนจนกว่าตลาดแรงงงานจะฟื้นตัวไปจนถึงจุดที่คณะกรรมการมองว่าเป็นระดับการจ้างงานเต็มอัตรา ซึ่งเปลี่ยนแปลงไปจากเดิมที่ระบุว่า เนื่องจากเงินเฟ้อได้ขยายตัวต่ำกว่าเป้าหมายมานาน (ในช่วงก่อน COVID-19) คณะกรรมการต้องการให้เงินเฟ้อขยายตัวสูงกว่าเป้าหมายเป็นระยะเวลาหนึ่งเพื่อให้เงินเฟ้อขยายตัวเฉลี่ยที่ 2%
ด้านการเข้าซื้อสินทรัพย์ จากพัฒนาการของเงินเฟ้อและการฟื้นตัวต่อเนื่องของตลาดแรงงาน คณะกรรมการได้ตัดสินใจปรับลดอัตราการเข้าซื้อสินทรัพย์ (QE Tapering) ลงเพิ่มเติม โดยจากเดิมที่ลดการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงเดือนละ USD15bn (แบ่งเป็น Treasury เดือนละ USD10bn และ MBS เดือนละ USD5bn) ได้ปรับเป็นลดลงเดือนละ USD30bn (แบ่งเป็น Treasury เดือนละ USD20bn และ MBS เดือนละ USD10bn) ซึ่งจะเริ่มตั้งแต่เดือน ม.ค. 2022 เป็นต้นไป

แถลงการณ์ระบุเช่นเดิมว่า Fed ตัดสินว่าการลดการเข้าซื้อสินทรัพย์ลงที่อัตรานี้ (Treasury เดือนละ USD20bn และ MBS เดือนละ USD10bn) เรื่อยๆ ทุกเดือนนั้น น่าจะมีความเหมาะสม แต่ก็พร้อมที่จะปรับเปลี่ยนหากมีความจำเป็น ตามการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มเศรษฐกิจ
แถลงการณ์ระบุการจ้างงานเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งในเดือนที่ผ่านมาและอัตราการว่างงานปรับลดลงอย่างรวดเร็ว ขณะที่ระบุถึงเงินเฟ้อว่า ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์กับอุปทานอันเป็นผลมากจากการระบาดของไวรัสและการเปิดเศรษฐกิจ ยังคงส่งผลให้เงินเฟ้อขยายตัวในระดับสูง โดย Fed ได้เอาประโยคที่ว่า “อยู่ในระดับสูง โดยหลักเป็นผลของปัจจัยที่คาดจะเป็นเพียงชั่วคราว (Transitory)” ออกจากแถลงการณ์ นอกจากนี้ Fed ยังระบุถึงความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่ โดยเฉพาะจากการระบาดของไวรัสสายพันธุ์ใหม่

ในรอบของการประชุมครั้งนี้ได้มีการเผย Dot Plot และ ประมาณการเศรษฐกิจด้วย ดังนี้ Dot Plot ล่าสุดได้สะท้อนว่า Fed มีท่าที Hawkish ขึ้น โดยมองดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นถึง 3 ครั้งในปี 2022, 3 ครั้งในปี 2023 และอีก 2 ครั้งในปี 2024 ซึ่งจะทำให้ดอกเบี้ยอยู่ที่ระดับ 2.1% ณ สิ้นปี 2024 ขณะที่คาดการณ์ดอกเบี้ยระยะยาว (Longer-run rate) ยังคงอยู่ที่ 2.5% เช่นเดิม

ด้านการประมาณการเศรษฐกิจ Fed ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ Core PCE ของปี 2021-2023 โดยปรับขึ้นมากของปี 2021F เป็น 4.4% (vs. 3.7% คาดการณ์ครั้งก่อน) และปรับขึ้นเป็น 2.7% และ 2.3% ในปี 2022-2023F ตามลำดับ (เพิ่มขึ้นปีละ 0.4ppt และ 0.1ppt ตามลำดับ) สะท้อนปัญหา Supply disruptions ที่ยังคงอยู่ แม้น่าจะเริ่มคลี่คลายลงในปี 2022 โดย Fed ยังคงคาดเงินเฟ้อจะขยายตัวที่ 2.1% ในปี 2024F

Fed ปรับลดคาดการณ์ GDP ปี 2021F ลงเป็น 5.5% (vs. 5.9% คาดการณ์ครั้งก่อน) ขณะที่ปรับเพิ่มของปี 2022F เป็น 4.0% (เดิมคาด 3.8%) และปรับลดของปี 20223F ลงเป็น 2.2% (เดิมคาด 2.2%) ส่วนปี 2024F ยังคาดจะขยายตัว 2.0%

ด้านตลาดแรงงาน Fed คาดอัตราการว่างงาน (Unemployment rate) จะปรับลดลงอยู่ที่ 4.3% ณ สิ้นปี 2021F (vs. 4.8% คาดการณ์ครั้งก่อน) จากปัจจุบันที่ 5.6% และลดลงต่อเนื่องอยู่ที่ 3.5% ณ สิ้นปี 2022F

BBLAM’s View สำหรับการดำเนินนโยบายการเงินของ Fed ในปี 2022 นั้น Fed ได้ Twist ทิศทางการดำเนินนโยบายการเงิน โดยได้ส่งสัญญาณว่าจะให้น้ำหนักกับประเด็นเรื่องเงินเฟ้อมาก่อนการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในตลาดแรงงาน ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯสามารถรับมือกับ COVID-19 ได้แล้ว สะท้อนผ่านการการประชุมกรรมนโยบายการเงินหรือ FOMC Meeting ประจำเดือน ธ.ค.ว่า Fed ได้ตัดสินใจกระชับการทำ QE Tapering ให้จบเร็วขึ้นจากเดิมที่จะยุติในเดือน มิ.ย. เป็นเดือน มี.ค. 2022 ทำให้ในปี 2022 จะมีกรอบเวลาที่กระชั้นขึ้นสำหรับการทำ Balance Sheet Run-off หรือการลดขนาดงบดุล ก่อนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในที่สุด