BF Economic Research
ภาพรวมเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมา
GDP ไตรมาส 3/2018 (ประมาณการรอบที่สอง) ขยายตัว 3.5% QoQ, saar ชะลอลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ 4.2% QoQ saar โดยปัจจัยหลักที่หนุนการขยายตัวมาจากนโยบายลดภาษีที่ทำให้การบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนเร่งตัวขึ้น ขณะที่การส่งออกสุทธิพลิกกลับมาหดตัวหลังจากที่ขยายตัวต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2017
เศรษฐกิจสหรัฐฯในช่วงที่ผ่านมาได้รับอานิสงส์จากการลงทุนภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง
ทิศทางเศรษฐกิจปี 2019 และแนวทางด้านนโยบาย
เราคาดว่า GDP สหรัฐฯ ในปี 2018-2019 จะขยายตัว 3.0% และ 2.3% ตามลำดับ ทำให้เมื่อเฉลี่ย 2 ปีจะขยายตัวที่ 2.7% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ส่วนอัตราการว่างงานก็มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง ทั้งนี้ การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2018-2019 ที่เรามองว่าอยู่เหนือกว่าค่าเฉลี่ยนั้น จะมาจากการลงทุนภาคเอกชน (CAPEX) เป็นหลัก เนื่องจากนโยบายลดภาษีนิติบุคคล และการให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีอื่นๆ เพื่อส่งเสริมการลงทุนในประเทศ ที่สหรัฐฯ เพิ่งประกาศใช้ไปในช่วงปลายปี 2017 ที่ผ่านมา นอกจากนี้ สภาคองเกรสสหรัฐฯ ยังเพิ่มวงเงินใช้จ่ายภาครัฐในปี 2018-2019 ผ่านการเห็นชอบร่างงบประมาณระยะเวลา 2 ปี ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในระยะดังกล่าว
กระนั้น เราคาดว่า การขยายตัวทางเศรษฐกิจปี 2019 น่าจะชะลอลงจากปี 2018 เนื่องจาก
1) ผลของฐานที่สูงในปี 2018
2) ธุรกิจน่าจะลงทุนชะลอลง จากที่เร่งไปแล้วในปี 2018
3) ความตึงเครียดทางการค้าส่งผลต่อธุรกิจสหรัฐฯเต็มรูปแบบ
4) นโยบายรัฐบาลเผชิญความไม่แน่นอนหลังจากพรรคเดโมแครตพลิกกลับมาครองเสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรได้ในการเลือกตั้งกลางสมัยของสหรัฐฯ เมื่อเดือนพ.ย. ที่ผ่านมา ทำให้พรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากเฉพาะในวุฒิสภาเกิดภาวะสภาเสียงแตกหรือ Split Congress
ด้านอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯน่าจะขยายตัวได้อย่างมีเสถียรภาพ โดยช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ได้เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบ แม้อัตราการว่างงานจะอยู่ในระดับต่ำ ทั้งนี้ การที่อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ประมาณ 2% ระหว่างปี 2018-2019 นั้นประกอบกับภาพเศรษฐกิจที่ชะลอลง น่าจะเป็นผลให้ Fed ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยน้อยครั้งกว่าในปี 2018 โดยตามผลการประชุมครั้งล่าสุดในเดือน ธ.ค. นั้นสะท้อนว่าคณะกรรมการส่วนใหญ่มองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯจะอยู่ที่ 2.75-3.0% หรือขยับขึ้นจากปี 2018 นี้อีก 2 ครั้ง
BBLAM’s View
โดยสรุปแล้วยังมีมุมมองต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯปี 2019 ในเชิงบวกแต่ชะลอลงจากปี 2017-2018 ประเด็นที่น่าติดตามคือทิศทางนโยบายรัฐบาลที่อาจจะเปลี่ยนไปภายหลังที่พรรคเดโมแครตได้รับเสียงข้างมากในสภาล่าง, ทิศทางการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed, และการดำเนินนโยบายการค้าเชิงรุก
