BF Economic Research

ภาพรวมเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมา 

GDP ไตรมาส 3/2018 ขยายตัว 6.5% YoY ชะลอตัวลงต่อเนื่องจากสองไตรมาสก่อนหน้า (จาก 6.7% YoY ในไตรมาส 2/2018 และ 6.8% YoY ในไตรมาส 1/2018) จากเศรษฐกิจภายในประเทศที่ชะลอลงจากนโยบายลดภาระหนี้ (Debt Deleverage) มีผลให้เครื่องชี้ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน การบริโภค และการใช้สินเชื่อชะลอลงต่อเนื่อง ผนวกกับความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน เป็นผลให้ยอดออเดอร์การส่งออกจากจีนเกิดการ Front-load สูงก่อนที่ภาษีนำเข้าจะปรับขึ้น (เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากภาษีนำเข้า) ทำให้ยอดส่งออกของจีนขยายตัวสูงก่อนที่จะชะลอลงแรงในเดือนพ.ย. (ภาษีนำเข้ากับสินค้านำเข้ามูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์ฯได้มีผลบังคับใช้ในเดือน ก.ย.)  อย่างไรก็ดีเครื่องชี้รายเดือนพ.ย.เช่นการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร และการระดมทุน เริ่มให้สัญญาณการฟื้นตัว อันเป็นผลจากการใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินและการคลังของทางการจีน

ทิศทางเศรษฐกิจปี 2019 และแนวทางด้านนโยบาย 

โมเมนตัมเศรษฐกิจจีนในปี 2019 น่าจะเป็นไปในทิศทางที่ใกล้เคียงกับปี 2018 โดยที่ความเสี่ยงขาลงจะมาจากการส่งออกที่จะได้รับผลกระทบเต็มรูปแบบในปี 2019 เราคาดว่ารัฐบาลจีนจะดำเนินนโยบายผสมผสานทั้งการเงินและการคลังเพื่อประคับประคองเศรษฐกิจ เช่น 1) นโยบายปรับลดภาษีมูลค่าเพิ่ม และภาษีรายได้นิติบุคคล เพื่อช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในภาคอุตสาหกรรม, 2) นโยบายที่มุ่งเน้นการเปิดประเทศ, 3) การปรับนโยบายด้านอุตสาหกรรมให้สอดคล้องกับตลาด และ, 4) การเร่งปฏิรูปรัฐวิสาหกิจ เพื่อลดบทบาทของรัฐบาลในการดำเนินธุรกิจของภาคเอกชน

สำหรับแนวนโยบายทางการเงินนั้นน่าจะไม่แตกต่างจากปี 2018 นัก โดยแนวทางจะเป็นลักษณะการใช้นโยบายแก้ไขเฉพาะจุด (Selective) และอาจจะใช้นโยบายที่เกี่ยวข้องกับการปลดล็อคสภาพคล่อง/หนุนการปล่อยกู้ให้กับสถาบันการเงินผ่านการใช้ Macroprudential Policies ดังนั้นเราประมาณการเศรษฐกิจจีนในปี 2019 ไว้ที่ 6.4-6.5%  แต่มีโอกาสชะลอลงไปแตะ 6.2% ได้ในกรณีเลวร้าย 

BBLAM’s View โดยสรุปเรามองภาพเศรษฐกิจจีนไม่แตกต่างจากปีนี้ ยังมีความเสี่ยงด้านการค้าเป็นระยะ แต่การออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งการเงินและการคลังมีส่วนสร้างความสนใจในเชิงการลงทุนในจีนได้