โดย…ทนง ขันทอง

จีนกำลังปฏิรูปตลาดหุ้นผ่านการเปิดเสรีที่กว้างขึ้น และปรับปรุงกฎระเบียบให้สะดวกและง่ายยิ่งขึ้นเพื่อรองรับการจดทะเบียนของบริษัทเทคโนโลยี

รัฐบาลจีนมองว่าบริษัทเทคโนโลยีจะเป็นหัวใจของการระดมทุนและพัฒนาตลาดทุนในอนาคตในขณะที่จีนกำลังเร่งพัฒนาประเทศด้านเทคโนโลยี่เพื่อให้ไล่ทันหรือแซงหน้าโลกตะวันตก

Chaoping Zhu นักยุทธศาสตร์จากJP Morgan Asset Management ได้เขียนบทความที่น่าสนใจเรื่อง How Stock Market Reforms Will Drive China Tech Investment and Innovation เมื่อเร็วๆ นี้ว่า จีนกำลังเผชิญกับความเสี่ยงทางด้านภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งมีผลทำให้นักลงทุนมีความหวั่นไหว และแนวโน้มของตลาดดูไม่สดใส

เขาบอกว่า ด้วยเหตุนี้ทางรัฐบาลจีนจึงต้องคิดนโยบายใหม่เพื่อที่จะดึงดูดนักลงทุนระดับโลกให้มีความเชื่อมั่นว่า ตลาดจีนยังคงเป็นที่น่าเอาเงินมาลงทุน โดยการปฏิูรูป และการเปิดเสรีตลาดทุน และมีเป้าหมายที่จะให้บริษัทเทคโนโลยีเข้ามาจดทะเบียน และเป็นเสาหลักของเสถียรภาพของตลาดทุนต่อไป

Chaoping เขียนต่อไปว่า แน่นอนเลยทีเดียวที่จีนเรียนรู้จากความสำเร็จของบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ที่เป็นพลังขับเคลื่อนตลาดหุ้น และเศรษฐกิจในเวลานี้ โดยบริษัทเทคโนโลยีได้ประโยชน์จากตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพที่ช่วยหล่อเลี้ยงนวัตกรรมให้มีการพัฒนาและเติบโต

สำหรับมาตรการปฏิรูปตลาดหุ้น และการเปิดเสรีของจีนเพื่อหนุนการพัฒนาของบริษัทเทคโนโลยีมีดังต่อไปนี้ :

1. ปรับปรุงกฎระเบียบเกี่ยวกับการลงทะเบียนสมัครเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้น เพื่อทำให้สะดวกยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทเทคโนโลยีต่างๆที่จะเข้ามาเป็นบริษัทจดทะเบียน เมื่อปีที่แล้วตลาดเซี่ยงไฮ้มีการเพิ่มกระดานของกลุ่มบริษัทเทคโนโลยี่คล้ายๆ กับ NASDAQ ของสหรัฐฯ  เรียกว่า Shanghai Star Market

เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ตลาดหุ้นเซินเจิ้นมีการเพิ่มกระดานกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีเหมือนกัน เรียกว่า Shenzhen ChiNext board ที่ผ่านมาตลาดหุ้นเซินเจิ้นมีการรับการทำไอพีโอของ 32 บริษัท รวมทั้งอีก 1 บริษัท ที่ต้องการทำรีไฟแนนซ์

ถ้าหากว่า บริษัทเทคโนโลยีใดมีการเปิดเผยข้อมูลได้อย่างโปร่งใส ใบสมัครจดทะเบียนเพื่อระดมทุนในตลาดหุ้นจะได้รับการอนุมัติทันที ทำให้ช่วยบริษัทเทคโนโลยีให้มีความคล่องตัว และสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้อย่างสะดวก และย่นระยะเวลาของการเสนอขายหุ้น และการระดมทุน ถือว่าเป็นการให้กลไกตลาดทำงานอย่างเต็มที่ในการจัดสรรเงินลงทุนให้บริษัทที่น่าลงทุน

2. เพดานการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในแต่ละวันได้มีการขยายให้ถ่างขึ้น จากเดิมที่ 10% เป็น 20% บนกระดาน ChiNext เพื่อช่วยให้การเทรดมีความคล่องตัวมากยิ่งขึ้น และทำให้ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยของตลาด

3. กฎเกณฑ์การปลดบริษัทจดทะเบียนที่ไม่มีคุณภาพออกจากตลาดหุ้น (de-listing)ได้รับการปรับปรุงเพื่อทำให้เจ้าหน้าที่มีความสะดวกในการถอดถอนบริษัทที่ไม่มีคุณภาพออกไปอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ

4. เพื่อลดการพึ่งพาการไประดมทุน หรือจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ บริษัทเทคโนโลยีจีนที่ยังไม่มีผลประกอบการที่มีกำไรสามารถที่จดทะเบียนบนกระดาน ChiNext ได้ภายใต้กฎระเบียบใหม่ ที่ผ่านมากฎเกณฑ์ที่เข้มงวดทำให้บริษัทจีนที่ยังไม่โชว์ ต้องออกไปพึ่งพาตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือตลาดหุ้นฮ่องกงในการระดมทุน ทำให้นักลงทุนจีนพลาดโอกาสที่จะได้ประโยชน์จากศักยภาพหรือการเติบโตของบริษัทเทคโนโลยีจีน

5. บริษัทจีนที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือฮ่องกงสามารถกลับมาจดทะเบียนบนกระดานหุ้น ChiNext ได้ ซึ่งจะช่วยทำให้ราคาหุ้นสมเหตุสมผลมากยิ่งขึ้น เพราะว่าบริษัทจีนเวลาไปจดทะเบียนต่างประเทศมักจะได้ราคาต่ำ เนื่องจากมีอคติต่อบริษัทจีนเป็นทุนประเดิม แต่ถ้ามีการจดทะเบียนในตลาดหุ้นจีน จะได้ราคาที่สะท้อนความจริงของปัจจัยพื้นฐาน หรือศักยภาพในอนาคตมากขึ้น

6. บริษัทเทคโนโลยีที่จดทะเบียนจะต้องมีการเปิดเผยข้อมูลให้ครบถ้วน หรือโปร่งใส มีมาตรฐานทางด้านบรรษัทภิบาลเพื่อสร้างความมั่นใจให้นักลงทุน

Chaoping สรุปว่า จากการปฏิรูปตลาดหุ้นของจีนเพื่อรองรับการจดทะเบียนของบริษัทเทคโนโลยีที่จะเป็นแรงขับเคลื่อนการพัฒนาตลาดทุนจีนในอนาคตจะทำให้นักลงทุนต้องทำการวิเคราะห์ หรือศึกษาศักยภาพหรือปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเทคโนโลยีอย่างรอบคอบและระมัดระวัง เพราะว่าจะมีอุปทานเข้ามามากให้เลือกลงทุน ซึ่งจะทำให้ตลาดหุ้นจีนเป็นตลาดที่ต้องมีการเลือกเฟ้นหุ้นรายตัว (stock pick) เพื่อการลงทุนที่ต้องอาศัยความเชี่ยวชาญของนักลงทุน หรือนักวิเคราะห์เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงที่สุด