By… ศรศักดิ สร้อยแสงจันทร์

BF Knowledge Center

ในอดีตตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ (Credit rating) ต่ำกว่าระดับที่น่าลงทุน (Investment Grade) คือ BBB ถูกเรียกว่า Junk Bond เกิดจากบริษัทผู้ออกประสบปัญหาทางการเงินหรือธุรกิจตกต่ำจนรายได้ลดลงทำให้มีโอกาสผิดนัดชำระหนี้สูง จึงถูกลดระดับความน่าเชื่อถือ นักลงทุนจึงตัดสินใจขายตราสารหนี้ในราคาต่ำ แต่มีนักลงทุนที่กล้าเสี่ยงประเมินว่าบริษัทมีโอกาสฟื้นตัวได้จึงเข้าซื้อทำให้ได้ผลตอบแทนสูง (High yield) ถ้าประเมินได้ถูกต้อง

ต่อมามีบริษัทที่ Credit rating ต่ำ แต่ต้องการออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุน จึงต้องเสนออัตราดอกเบี้ย (Coupon rate) ที่สูงเพื่อจูงใจนักลงทุน เรียกหุ้นกู้ประเภทนี้ว่า High Yield Bond โดยมี Credit rating ที่ต่ำกว่า Investment Grade ตั้งแต่แรกออก

บริษัทที่ออก High Yield Bond ได้แก่

บริษัท Start-up หรือ Rising star ที่เพิ่งก่อตั้งได้ไม่นาน ยังไม่เห็นความสำเร็จของกิจการได้ชัดเจนในระยะแรกและยังไม่มีประว้ติทางการเงินที่สามารถวิเคราะห์

บริษัทที่มีระดับหนี้สินสูงมากจนมีความเสี่ยงที่ไม่อาจชำระดอกเบี้ยหรือเงินต้นได้ อาจเคยเป็นบริษัทที่มี Credit rating ระดับ Investment grade แต่ถูกลดระดับลงมา

บริษัทที่ทำการเข้าซื้อหรือครอบงำกิจการอื่น (Merger & Acquisition) โดยใช้เงินกู้หรืออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุน (Leverage buyout) ซึ่งเป็นธุรกรรมที่มีความเสี่ยงที่จะไม่ประสบความสำเร็จ

บริษัทที่ใช้เงินลงทุนในสินทรัพย์หรือโครงการสูง (Capital Intensive) เช่น บริษัทขุดเจาะสำรวจน้ำมัน ซึ่งใช้เงินลงทุนสูงมีโอกาสที่จะไม่พบแหล่งน้ำมันโดยเสียเงินลงทุนเปล่า ในขณะที่ราคาน้ำมันมีความผันผวนสูง