สรุปเศรษฐกิจจีนเดือน ก.ย.

BF Economic Research

GDP จีน ไตรมาส 3/2021 ขยายตัว 4.9% YoY ต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 5.0% ชะลอตัวลงจาก 7.9% ในไตรมาสก่อน ขณะที่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน GDP ขยายตัว 0.2% QoQ (vs. 1.2% ไตรมาสก่อน) สำหรับ GDP Growth ทั้งสามไตรมาสอยู่ที่ 9.8% YoY YTD (ทั้งนี้ทางการจีนตั้งเป้า GDP Growth ทั้งปี 2021 ที่ “เหนือ 6.0%”)

ด้านตัวเลขกิจกรรมทางเศรษฐกิจเดือน ก.ย. ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนชะลอตัวลงจากเดือนก่อนหน้าและแย่กว่าที่ตลาดคาด ขณะที่ยอดค้าปลีกฟื้นตัวขึ้นดีกว่าคาด

ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) เดือน ก.ย. ขยายตัว 3.1% YoY ชะลอตัวลงจาก 5.3% ในเดือนก่อน โดยผลผลิตอุตสาหกรรมยังคงขยายตัวเป็นบวกได้ 18 เดือนติดต่อกันแต่อัตราเติบโตในเดือน ก.ย.นี้เป็นอัตราต่ำสุด และยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 3.8% จากผลกระทบของภาวะขาดแคลนพลังงาน และ Chip Shortage ในรายสินค้าพบว่ากลุ่มที่หดตัวได้แก่ สิ่งทอ (-5.8% vs. -2.5% เดือนก่อน), เหล็ก (-9.7% vs. -5.3% เดือนก่อน), เคมีภัณฑ์ (-1.1% vs. 5.5% เดือนก่อน), สินแร่ที่ไม่ใช่โลหะ (-1.1% vs. 4.4% เดือนก่อน) และกลุ่มที่ชะลอลง ได้แก่ อุปกรณ์ทั่วไป (3.0% vs. 6.7% เดือนก่อน), แปรรูปอาหาร (2.8% vs. 7.2% เดือนก่อน) ในรายสินค้าพบว่าซีเมนต์ (-13.0% vs. -5.2% เดือนก่อน) และรถยนต์ (-13.7% vs. -19.1% เดือนก่อน) ยังหดตัว
ส่วนยอดค้าปลีก (Retail Sales) เดือน ก.ย. ขยายตัว 4.4% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 2.5% ในเดือนก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาดที่ 3.5% โดยกลุ่มที่ขยายตัวดีได้แก่ อัญมณี (20.1 % vs. 7.4 % เดือนก่อน), เครื่องสำอาง (3.9 % vs. 0% เดือนก่อน), ของใช้ส่วนตัว (0.5 % vs. -0.2 % เดือนก่อน), โทรคมนาคม (22.8 % vs. -14.9 % เดือนก่อน), เครื่องใช้ไฟฟ้าในบ้าน (6.6 % vs. -5.0 % เดือนก่อน), ส่วน เฟอร์นิเจอร์ (3.4 % vs. 6.7 % เดือนก่อน), และวัสดุก่อสร้าง (13.3 % vs. 13.5 % เดือนก่อน) ขยายตัวชะลอลง ด้านสินค้าที่ยอดขายหดตัวต่อเนื่องได้แก่ สิ่งทอ (-4.8 % vs. -6 % เดือนก่อน), และยานยนต์ (-11.8 % vs. -7.4 % เดือนก่อน) ทั้งนี้ยอดค้าปลีก 9 เดือนโต 16.4 % YoY YTD
ด้านการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Fixed Assets Investment) เดือน ก.ย. ขยายตัว 7.3% YoY YTD ชะลอตัวลงจาก 8.9% ในเดือนก่อน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อยที่ 7.8% โดยชะลอตัวลงในทุกหมวดหลักทั้งการลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ (8.8% vs. 10.9% เดือนก่อน), การลงทุนในภาคการผลิต (14.8% vs. 15.7% เดือนก่อน) และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (1.5% vs. 2.9% เดือนก่อน) โดยการลงทุนชะลอตัวลงทั้งในส่วนของการลงทุนของธุรกิจเอกชน (9.8% vs. 11.5% เดือนก่อน) และการลงทุนของธุรกิจภาครัฐ (SOEs) (5.0% vs. 6.2% เดือนก่อน)

การส่งออกเดือน ก.ย. ขยายตัวดีกว่าที่ตลาดคาด ขณะที่นำเข้าชะลอลงมากกว่าคาด สะท้อนอุปสงค์ในประเทศอ่อนแอลง

ยอดส่งออก (Exports) เดือน ก.ย. ขยายตัว 28.1% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 25.6% ในเดือนก่อน สวนทางกับที่ตลาดคาดว่าจะชะลอลงเป็น 21.0%
โดยในรายประเทศ ยอดส่งออกเร่งตัวขึ้นใน สหรัฐฯ (30.6% YoY vs. 15.5% เดือนก่อน), EU (28.6% vs. 29.4% เดือนก่อน) และ ASEAN (17.3% vs. 16.6% เดือนก่อน) แต่ละชะลอตัวลงใน ญี่ปุ่น (15.2% vs. 19.5% เดือนก่อน) และ เกาหลีใต้ (27.9% vs. 47.6% เดือนก่อน)
ในรายสินค้า ยอดส่งออกกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ได้แก่ อุปกรณ์คอมพิวเตอร์ (14.6% YoY vs. 12.8% เดือนก่อน) และแผงวงจร (32.7% vs. 38.9% เดือนก่อน) และสินค้าที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย ได้แก่ เฟอร์นิเจอร์ (15.8% vs. 16.5% เดือนก่อน), เครื่องใช้ในครัวเรือน (38.8% vs. 33.2% เดือนก่อน) และหลอดไฟบ้าน (35.1% vs. 27.1% เดือนก่อน) ยังคงขยายตัวสูง ด้านกลุ่มสินค้าที่เกี่ยวข้องกับการป้องกันเชื้อ COVID-19 อย่างสินค้ากลุ่มพลาสติก (11.6% vs. 6.7% เดือนก่อน) และกลุ่มผ้าและสิ่งทอ (-5.6% vs. -14.9%เดือนก่อน) ฟื้นตัวขึ้น
ส่วนยอดนำเข้า (Imports) ขยายตัว 17.6% YoY ชะลอตัวลงจาก 33.1% ในเดือนก่อน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 20.0% ส่งผลให้ดุลการค้าเดือน ก.ย. เกินดุล USD66.76bn เพิ่มขึ้นจาก USD58.3bn ในเดือนก่อน

ยอดปล่อยสินเชื่อเดือน ก.ย. ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ส่วนหนึ่งจากยอดปล่อยสินเชื่อนอกภาคธนาคารที่หดตัวเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มความเข้มงวดโดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวเนื่องกับกิจกรรมภาคอสังหาฯ และยอดออกหุ้นกู้เอกชนที่ชะลอลงมาก

ยอดระดมทุนรวมสุทธิ (Total Social Financing) เดือน ก.ย. อยู่ที่ RMB2,900bn ชะลอตัวลงจาก RMB2,956bn ในเดือนก่อน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ RMB3,105.0bn โดยยอดปล่อยกู้เงินหยวน (New Yuan Loans) อยู่ที่ RMB1,660bn เร่งตัวขึ้นจาก RMB1,220bn ในเดือนก่อน แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ RMB1,810bn
ด้านยอดออกหุ้นกู้เอกชน (Corporate Bonds) ชะลอตัวลงเป็น RMB140bn (vs. RMB 434.1 bn เดือนก่อน) และยอดออกพันธบัตรรัฐบาล (Government Bonds) ชะลอตัวเล็กน้อยเป็น RMB810.9bn (vs. RMB 973.8 bn เดือนก่อน) แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง
ขณะที่สินเชื่อนอกภาคธนาคาร (Shadow Banking Credit) ซึ่งได้แก่ Trust Loans, Entrusted Loans และ Undiscounted Bankers’ Acceptance ติดลบมากขึ้นอยู่ที่ RMB -213.6bn (vs. RMB -136bn เดือนก่อน)
เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน ยอดระดมทุนรวมสุทธิคงค้างในระบบ (Outstanding TSF) ชะลอตัวลงเป็น 10.0% YoY จาก 10.3% ในเดือนก่อน ระดับราคาผู้ผลิตและผู้บริโภคจีนห่างออกจากกันเรื่อยๆ
ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ขยายตัวสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จากการเพิ่มขึ้นของราคาถ่านหินเป็นหลัก ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างจำกัดจากการลดลงของราคาเนื้อหมู แม้ว่าราคาเชื้อเพลิงจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ขยายตัว 0.7% YoY ในเดือน ก.ย. ชะลอตัวจากที่ขยายตัว 0.8% ในเดือน ส.ค. และต่ำกว่าที่ตลาดคาดที่ 0.9% โดยราคาหมูหดตัวต่อเนื่อง -46.9% YoY (vs. -44.9% เดือนก่อน) ขณะที่ราคาเชื้อเพลิงซึ่งเป็นหมวดย่อยในกลุ่มขนส่งยังขยายตัวสูง 22.8% YoY (vs. 22.1% เดือนก่อน) ส่วนราคาเชื้อเพลิงที่เป็นหมวดย่อยในกลุ่มครัวเรือนขยายตัวที่ 2.6% (vs. 1.8% เดือนก่อน)
ด้านดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ขยายตัว 10.7% YoY ในเดือน ก.ย. สูงสุดนับตั้งแต่เริ่มเก็บสถิติในปี 1996 เร่งตัวขึ้นจาก 9.5% ในเดือนก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาดที่ 10.5% เร่งตัวจากกลุ่มขุดเจาะ (49.4% vs. 41.8% เดือนก่อน), วัตถุดิบ (20.4% vs. 18.3 % เดือนก่อน), และกลุ่มกระบวนการผลิต (8.9% vs. 8% เดือนก่อน)

โดยสรุป

IMF ประเมินว่า GDP จีนในปีนี้จะขยายตัว 8.0% (vs. 8.1% คาดการณ์เดิมในเดือน ก.ค.) ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าที่ทางการจีนตั้งไว้ที่ ‘มากกว่า 6%’
การดำเนินนโยบายการเงินของ PBoC หลังจากนี้น่าจะเน้นไปในการช่วยเหลือเฉพาะกลุ่มธุรกิจที่เป็นกลุ่มเป้าหมาย เช่น กลุ่มธุรกิจขนาดเล็ก มากกว่าการให้ความช่วยเหลือเป็นวงกว้าง โดยนาย Yi Gang ผู้ว่าฯ PBOC เขียนในบทความเมื่อปลายเดือน ก.ย. ว่าจีนจะคงนโยบายการเงินตามปกติให้นานที่สุดตราบใดที่อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนยังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายที่ 6% โดยมีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลด RRR ในช่วงที่เหลือของปี หากตัวเลขเศรษฐกิจยังคงชะลอลงต่อเนื่อง
ด้านความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจาก Evergrande ทั้งนาย Yi Gang ผู้ว่าฯ PBoC และนาย Zou Lan ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดการเงินของ PBoC ระบุว่าความเสี่ยงของ Evergrande นั้น “ควบคุมได้” โดยนาย Zou กล่าวเสริมว่ารัฐบาลจะปกป้องผู้บริโภคทุกรายและให้การสนับสนุนทางการเงินสำหรับการเริ่มก่อสร้างใหม่ และยังระบุว่าธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่มีการดำเนินงานที่มั่นคงและมีตัวชี้วัดทางการเงินที่ดี