Economic Research

GDP ไทยขยายตัว 1.9% YoY ในไตรมาส 4 สูงกว่าที่ตลาดคาด ที่ 0.8% โดยปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนที่หดตัว -0.2% (revised)

ทั้งนี้ หลังขจัดผลของฤดูกาล GDP ไตรมาส 4 ขยายตัว 1.8% QoQ, sa (vs. -0.9% ไตรมาสก่อน) ซึ่งตัวเลขที่ออกมาดีกว่าคาดเกิดหนุนการบริโภคภาครัฐ และการส่งออกสุทธิ

สำหรับ GDP ทั้งปี 2021 ขยายตัวที่ 1.6% สูงกว่าที่คาดเช่นเดียวกัน (ตลาดคาด 1.0%) จากปี 2020 ที่หดตัวที่ -6.2%  (revised)

ในรายองค์ประกอบ

ด้านการใช้จ่าย (Demand side)

• อุปสงค์ต่างประเทศ: การส่งออกขยายตัวสูง โดยเฉพาะการส่งออกบริการที่ขยายตัวสูงขึ้นมาก (30.5% vs. 14.7% ไตรมาสก่อน) ส่วนหนึ่งเป็นมาจากรายรับจากการท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การส่งออกสินค้าปรับตัวดีขึ้นเช่นเดียวกัน (16.6% vs. 12.0% ไตรมาสก่อน) ด้านการนำเข้า ชะลอตัวลงทั้งสินค้า (14.0% vs. 28.0% ไตรมาสก่อน) และบริการ (28.8% vs. 37.1%)
• อุปสงค์ในประเทศ: การบริโภคภาคเอกชน (0.3% YoY vs. -3.2% ไตรมาสก่อน) และการบริโภคภาครัฐปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อน (8.1% vs. 1.5% ไตรมาสก่อน) ส่วนหนึ่งเป็นผลของการมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายของภาครัฐที่ออกมาอย่างต่อเนื่อง ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนอ่อนแอลง (-0.9% vs. 2.6% ไตรมาสก่อน) แต่การลงทุนภาครัฐกลับมาขยายตัว (1.7% vs. -6.2% ไตรมาสก่อน) จากการเร่งเบิกจ่ายเงินภายใต้ พ.ร.ก.ฯ กู้เงินพิเศษ

ด้านการผลิต (Supply side)

• ภาคเกษตรกรรม: ผลผลิตชะลอตัวลง (0.7% vs. 2.2% ไตรมาสก่อน) ตามผลผลิตในหมวดปศุสัตว์ที่ลดลงต่อเนื่อง โดยเฉพาะสุกรที่ลดลงจากภาวะโรคระบาด ประกอบกับผลผลิตข้าวนาปีก็ลดลง อย่างไรก็ดี ผลผลิตบางกลุ่มยังขยายตัวได้ อาทิ ยางพารา อ้อยโรงงาน และปาล์มน้ำมัน
• ภาคอุตสาหกรรม: ผลผลิตพลิกกลับมาขยายตัว (2.6% vs. -1.7% ไตรมาสก่อน) จากการขยายตัวของอุปสงค์ทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยสาขาการผลิตสินค้าอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 3.8% และสาขาการผลิตไฟฟ้าและก๊าซ เพิ่มขึ้น 2.1%
• ภาคบริการ: ผลผลิตขยายตัวเพิ่มขึ้น (1.6% vs. 0.3% ไตรมาสก่อน) จากอุตสาหกรรมที่เกี่ยวเนื่องกับภาคท่องเที่ยวที่ปรับตัวดีขึ้น โดยสาขาที่พักแรมและร้านอาหารหดตัวลดลงเป็น -4.9% (vs. -19.0% ไตรมาสก่อน) และสาขาการขนส่งและสถานที่เก็บสินค้า 3.2% (vs. -1.4% ไตรมาสก่อน) เป็นต้น

สำหรับประมาณการเศรษฐกิจในปี 2022 ทาง สศช. ยังคงกรอบคาดการณ์เศรษฐกิจไทยไว้ที่ 3.5-4.5% โดยมองการบริโภคภาคเอกชนดีขึ้นเล็กน้อย (ปรับเพิ่มคาดการณ์เป็น 4.5% จาก 4.3% ครั้งก่อน) และคาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 5.5 ล้านคน (vs. 5.0 ล้านคน ครั้งก่อน) ขณะที่คงคาดการณ์การลงทุนภาครัฐ (4.6%) และการส่งออก (4.9%) ไว้เท่าเดิม ขณะที่ปรับลดคาดการณ์การลงทุนภาคเอกชน (3.8% vs. 4.2% ครั้งก่อน) และการอุปโภคภาครัฐ (-0.2% vs. 0.3% ครั้งก่อน) ลงจากเดิม

Bottom Line

• ตัวเลขเศรษฐกิจดูดีมาก ทะลุเป้าทุกสำนักทั้ง YoY QoQ และการขยายตัวทั้งปี
• แต่ถ้าเอาไส้ในมาบวกเอก บวกยังไงก็ไม่ได้ 1.9%  (มีก้อน Unknown 1.1% ไม่แน่ใจว่ามันมาจากไหน)
• แต่ส่วนตัวคิดว่าตลาดไม่น่าจะสนใจความถูกผิดของไส้ใน
• ช่วงนี้ภาพ Macro ไทยดูดี บาทแข็ง Flow เข้า ดอกเบี้ยไม่ขึ้น นทท ซาอุฯเข้าอีกราวสามแสนคนสิ้นเดือนนี้