การประชุม FOMC (9:1) โหวตคงดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25-2.5% แต่ Minute ชี้ไปในโทนที่ผ่อนคลายลงทำให้ตลาดคาดหวังการปรับลดดอกเบี้ยลงอีก

BF Economic Research

คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีมติ 9-1 คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25-2.50% โดยนาย James Bullard ประธาน Fed สาขา St. Louis เป็นคณะกรรมการที่โหวตให้ลดดอกเบี้ยในการประชุมรอบนี้
สิ่งที่เปลี่ยนไปในรอบนี้คือ FOMC มองว่าการขยายตัวทางเศรษฐกิจอยู่ในอัตราปานกลางจากครั้งก่อนที่ใช้คำว่าแข็งแกร่ง แต่ในราย Details FOMC ยังมองว่าการใช้จ่ายครัวเรือนสามารถขยายตัวได้แข็งแกร่งแต่การลงทุนเอกชนดูชะลอลง โดย FOMCได้นำคำว่า “จะอดทนรอเพื่อประเมินสถานการณ์” ออกจากแถลงการณ์การประชุมรอบนี้ ซึ่งสะท้อนได้ว่า FOMC พร้อมที่จะปรับลดดอกเบี้ยลงในระยะใกล้ทันทีหากเศรษฐกิจและเงินเฟ้อมีแนวโน้มอ่อนแอลงกว่าที่คาด นอกจากนี้ FOMC ได้ตระหนักถึงความไม่แน่นอนและพร้อมที่จะปรับนโยบายการเงินให้เข้ากับสถานการณ์ ซึ่งทำให้ตลาดมองว่า FOMC เปลี่ยนโทนไปในทิศทางที่ผ่อนคลายขึ้นกว่าการประชุมในรอบก่อน
หากพิจารณารายละเอียดของ Dot Plot จะเห็นว่าส่วนใหญ่ยังมองว่าคงดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25-2.5% แต่การที่มีคณะกรรมการจำนวน 7 คน เห็นว่าต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 2 ครั้งในปีนี้ นอกจากนี้ ยังปรับค่ากลาง Dot plot ของปี 2020 เป็น “ลดดอกเบี้ยลง 1 ครั้ง” (จากเดิมที่คาดว่าจะปรับขึ้น 1 ครั้ง) ยิ่งเป็นการตอกย้ำความเชื่อของตลาด มีผลให้ 3m-10y กลายเป็นติดลบ ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีปรับลงต่ำกว่า 2.0% สะท้อนว่าตลาดมีความเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯจะเข้าสู่ภาวะถดถอย
อย่างไรก็ตามแม้ว่า Tone จะออกมา Dovish แต่ในการประชุมรอบนี้ FOMC กลับ คงคาดการณ์ GDP ปีนี้ไว้ที่ 2.1% และปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปีหน้าขึ้นเล็กน้อย +0.1ppt เป็น 2.0% และได้ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ Core PCE ปีนี้ (-0.2ppt เป็น 1.8%) และปีหน้า (-0.1ppt เป็น 1.9%) ลงจากประมาณการครั้งก่อนในเดือน มี.ค.
เรามองว่าตลาดค่อนข้าง Overreact ว่า FOMC ปรับอัตราดอกเบี้ยลง เนื่องด้วยข้อมูลรายเดือนออกมาแข็งแกร่งและ GDP ไตรมาส 1/2019 ยังขยายตัวได้ดี เราคิดว่า FOMC น่าจะต้องประเมินสถานการณ์ก่อนที่จะปรับโทนการดำเนินนโยบายการเงินไม่ใช่ว่าคิดจะปรับก็สามารถปรับลดดอกเบี้ยได้เลย (ทั้งนี้ FOMC ได้ทยอยลดการถือครองพันธบัตร (Unwind SOMA) ลงแล้ว) ณ ขณะนี้เราคิดว่า FOMC จะยังคงอัตราดอกเบี้ยไปก่อนที่ 2.25-2.5% ในปีนี้ และ GDP สหรัฐฯปี 2019 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.1%

คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีมติ 9-1 คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.25-2.50% ตามที่คาด โดยนาย James Bullard ประธาน Fed สาขา St. Louis เป็นคณะกรรมการที่โหวตให้ลดดอกเบี้ยในการประชุมรอบนี้

นาย Jerome Powell ประธาน Fed ระบุว่าคณะกรรมการ Fed พร้อมทำทุกวิถีทางเพื่อให้เศรษฐกิจยังขยายตัวได้ดีต่อไป และคณะกรรมการ Fed หลายท่านมองความจำเป็นที่จะต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินมีมากขึ้น ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่สูงโดยเฉพาะจากการเจรจาการค้า ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อได้อ่อนแอลง

โดย Fed ได้นำคำว่า “จะอดทนรอเพื่อประเมินสถานการณ์” ออกจากแถลงการณ์การประชุมรอบนี้ ซึ่งสะท้อนได้ว่า Fed พร้อมที่จะปรับลดดอกเบี้ยลงในระยะใกล้ทันทีหากเศรษฐกิจและเงินเฟ้อมีแนวโน้มอ่อนแอลงกว่าที่คาด

ในการประชุมรอบนี้ Fed ได้ปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อ Core PCE ปีนี้ (-0.2ppt เป็น 1.8%) และปีหน้า (-0.1ppt เป็น 1.9%) ลงจากประมาณการครั้งก่อนในเดือน มี.ค. สะท้อนเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มอ่อนแอลงห่างจากเป้า 2% ขณะที่คงคาดการณ์ GDP ปีนี้ไว้ที่ 2.1% และปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปีหน้าขึ้นเล็กน้อย +0.1ppt เป็น 2.0% โดย Fed มองการลงทุนภาคเอกชนค่อนข้างอ่อนแอ ขณะที่การบริโภคเอกชนฟื้นตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา
ส่งผลให้ Fed คงค่ากลาง Dot plot ปีนี้ไว้ แต่ปรับค่ากลาง Dot plot ของปี 2020 เป็น “ลดดอกเบี้ยลง 1 ครั้ง” (จากเดิมที่คาดว่าจะปรับขึ้น 1 ครั้ง) อย่างไรก็ดี มีคณะกรรมการ Fed 8 จากทั้งหมด 17 ท่านที่มองว่าควรปรับลดดอกเบี้ยลงในปีนี้เลย ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสที่ Fed จะลดดอกเบี้ยลงในปีนี้เลยมีสูงมาก ขณะที่คาดการณ์ดอกเบี้ยระยะยาวได้ถูกปรับลดลง -30bps เป็น 2.5%