BF Economic Research

คณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติ 8-2 ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ลง 25bps เป็น 2.00-2.25%

โดยนาง Esther George ประธาน Fed สาขา Kansas city และนาย Eric Rosengren ประธาน Fed สาขา Boston เป็นคณะกรรมการสองท่านที่โหวตให้คงดอกเบี้ยเนื่องจากมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยรวมยังขยายตัวดี การบริโภคเอกชนเร่งตัวขึ้น ขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 50 ปี

เนื้อความโดยรวมไม่ต่างจากการประชุมครั้งก่อนนัก มีที่เพิ่มเติมถึงความไม่แน่นอนของพัฒนาการเศรษฐกิจโลกและแรงกดดันเงินเฟ้อที่อ่อนแอเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ Fed ตัดสินใจลดดอกเบี้ยลง และส่งสัญญาณว่า Fed พร้อมที่จะปรับเปลี่ยนนโยบายเพิ่มเติมโดยจะคอยจับตาดูพัฒนาการของตัวเลขเศรษฐกิจในระยะข้างหน้าอย่างใกล้ชิด

แม้จะปรับดอกเบี้ยลงตาม Market Consensus แต่ประธาน Fed นาย Powell กล่าวในแถลงการณ์หลังการประชุมว่า การลดดอกเบี้ยในครั้งนี้เป็นเพียงการลดเพื่อจำกัดความเสี่ยงเท่านั้น ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการกลับมาผ่อนคลายนโยบายการเงิน (ซึ่งจะต้องมีการลดดอกเบี้ยลงอีกหลายครั้ง) แต่ภายหลังก็กล่าวเพิ่มเติมว่าก็ไม่ใช่ว่าจะเป็นการลดดอกเบี้ยลงเพียงครั้งเดียว

นอกจากนี้ Fed ได้ประกาศที่จะยุติการปรับลดขนาดงบดุลลงในวันนี้ (1 ส.ค.) ซึ่งเร็วกว่ากำหนดเดิมที่ประกาศว่าจะยุติสิ้นเดือน ก.ย.

สำหรับภาพของ GDP สหรัฐฯในไตรมาส 2 (ประมาณการเบื้องต้น) ชะลอตัวลงเป็น +2.1% QoQ, saar จาก +3.1% ไตรมาสก่อน โดยส่งออกและการลงทุนเอกชนอ่อนแอลงท่ามกลางสงครามการค้ากับจีนที่ยืดเยื้อ ขณะที่สินค้าคงคลังได้พลิกกลับมาเป็นปัจจัยฉุดเศรษฐกิจหลังจากเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่กลางปี 2018

ในรายองค์ประกอบ

การส่งออกสุทธิ (Net Exports) หดตัว -5.0% QoQ, saar ( vs. +4.1% ไตรมาสก่อน) ขณะที่ยอดนำเข้าขยายตัวต่ำ +0.1% QoQ, saar ( vs. -1.5% ไตรมาสก่อน)

การลงทุนเอกชนกลับหดตัวเ -0.8% QoQ, saar (vs. +3.2% ไตรมาสก่อน) ซึ่งต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4/2015 จากการลงทุนทั้งในภาคอสังหาริมทรัพย์ (-1.5% QoQ, saar) และที่ไม่ใช่ภาคอสังหาริมทรัพย์ (-0.6% QoQ, saar) ที่หดตัว

ทั้งนี้การบริโภคเอกชน (+4.3% QoQ, saar vs. +1.1% ไตรมาสก่อน) และการใช้จ่ายภาครัฐ (+5.0% QoQ, saar vs. +2.9% ไตรมาสก่อน) ก็ยังเร่งตัวขึ้นแข็งแกร่ง ซึ่งหนุนให้อุปสงค์ในประเทศ (Final Sales of Domestic Purchasers) เร่งตัวขึ้นเป็น +3.5% QoQ, saar (+1.8% ไตรมาสก่อน)

โดยสรุปแม้ภาพเศรษฐกิจโดยรวมจะดูชะลอลง แต่ไม่ได้หดตัวแรงและตลาดแรงงานยังเป็นตัวหนุนให้การบริโภคสามารถขยายตัวได้ดี เราคิดว่าตลาดน่าจะต้องปรับลดความคาดหวังต่อ Series of Interest Rate Cut ลงยกเว้นแต่กว่าเศรษฐกิจในช่วงที่เหลือของปีจะออกมาแย่มากๆ

การส่งสัญญาณที่ขาดความชัดเจนของ Fed ว่าจะมีความต่อเนื่องในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายสำหรับการประชุมอีก 3 ครั้งที่เหลือของปีนี้ (17-18 ก.ย., 29-30 ต.ค. และ 10-11 ธ.ค.) หรือไม่นั้น ทำให้ตลาดเกิดความผิดหวัง และส่งผลกดดันให้ดัชนี Dow Jones ปิดลบ -1.2% ส่วนดัชนีค่าเงินดอลลาร์ฯ (US Dollar Index) แข็งค่าขึ้น +0.3% เมื่อวานนี้