BBLAM’s 2019 INVESTMENT THEMES
“รุ่งเรืองด้วยโครงสร้างพื้นฐาน บนสายพานของโลจิสติกส์”
ภาพรวมตลาดหุ้น
ตลาดการเงินโลกผันผวนในเดือน ส.ค. โดยตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลงในช่วงต้นเดือนจากความผิดหวังที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ส่งสัญญาณการลดดอกเบี้ยแบบต่อเนื่อง และความกังวลต่อการชะลอตัวลงของเศรษฐกิจโลก ที่สะท้อนผ่านตัวเลขเศรษฐกิจของประเทศต่างๆ ที่ออกมาอ่อนแอลง เช่น ภาคการผลิตของจีนโตต่ำสุดในรอบ 17 ปี จีดีพีไตรมาสสองของเยอรมนี หดตัวลง 0.1% ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะเกิด Technical Recession เป็นต้น ความกังวลดังกล่าวสะท้อนผ่านภาวะ Inverted Yield Curve ของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ และการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ
ด้านสงครามการค้านั้น ยกระดับความรุนแรงขึ้นจากการที่ทรัมป์เดินหน้าขึ้นภาษีบนสินค้านำเข้าจากจีน แม้ว่าจะมีการเลื่อนการขึ้นภาษีบางส่วนจากเดือน ก.ย. ไปเป็นเดือน ธ.ค. และจีนตอบโต้ด้วยการขึ้นภาษีนำเข้ากับสินค้าสหรัฐฯ กว่า 5,000 รายการ เช่นเดียวกัน สงครามการค้าที่ดำเนินไปนั้น ในด้านหนึ่งทำให้เศรษฐกิจสหรัฐเริ่มที่จะส่งสัญญาณชะลอลงบ้าง เช่น ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิต อยู่ที่ 50.3 ต่ำสุดในรอบ 10 ปี เป็นต้น และอาจเริ่มส่งผลต่อคะแนนเสียงมากขึ้นต่อการเลือกตั้งประธานาธิบดีของทรัมป์ในปีหน้า ทำให้ทรัมป์มีท่าทีที่พร้อมเจรจามากขึ้น
สำหรับตลาดหุ้นไทย ปรับตัวลดลงก่อนที่จะฟื้นตัวในครึ่งเดือนหลัง ปิดติดลบ 3.3% โดยเป็นแรงซื้อสุทธิจากนักลงทุนสถาบัน 3.6 หมื่นล้านบาท ขณะที่นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ 5.4 หมื่นล้านบาทในเดือนเดียว หลังจากซื้อติดต่อกัน 4 เดือน ทำให้รวมตั้งแต่ต้นปีเหลือยอดซื้อสุทธิ 6.4 พันล้านบาท โดยกลุ่มอุตสาหกรรมที่เผชิญเงินทุนต่างชาติไหลออกในเดือนนี้ ได้แก่ อสังหาริมทรัพย์ สื่อสาร วัสดุก่อสร้าง ธนาคาร และปิโตรเคมี ตามลำดับ ส่วนกลุ่มที่เงินทุนไหลเข้า ได้แก่ อาหาร ขนส่ง และท่องเที่ยว ทั้งนี้ ตลาดหุ้นไทยเผชิญกับการปรับน้ำหนักหุ้นในดัชนี MSCI Emerging Market (Rebalance) โดยเพิ่มดัชนี China A-Share และซาอุดิอาระเบีย คิดเป็นสัดส่วน 1.38% และ 0.7% ในดัชนี MSCI ตามลำดับ ทำให้สัดส่วนตลาดหุ้นไทยลดลงเล็กน้อย
ด้านผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนไตรมาสสองที่ประกาศออกมา หดตัวลง 16% yoy สาเหตุจากรายได้และกำไรที่ลดลง รวมถึงการรับรู้ค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงานซึ่งถือเป็นค่าใช้จ่ายครั้งเดียว ขณะที่จีดีพีไตรมาสสองของไทยโตเพียง 2.3% ทำให้สภาพัฒน์ปรับประมาณการจีดีพีปีนี้ลงเป็น 2.7-3.2% จากเดิมที่ 3.3-3.8%
ตลาดหุ้นไทยในช่วงที่เหลือของปีนี้ยังคงต้องติดตามพัฒนาการของเหตุการณ์ต่างๆ รวมถึงนโยบายของธนาคารกลางหลักๆ และของประเทศไทยที่ผ่อนคลายมากขึ้นเพื่อรองรับสภาพกับเศรษฐกิจ โดยภาพรวมยังคงมีความผันผวนอยู่ เราเชื่อว่าจะเป็นจังหวะที่เป็นโอกาสสำหรับการลงทุนในหุ้นที่ดีในระดับราคาเหมาะสม หรือ “Stay Invested”
ปัจจัยทั้งบวก/ลบต่อกองทุน
(+) คณะรัฐมนตรีอนุมัติ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ 3.16 แสนล้านบาท เพื่อสนับสนุนให้เศรษฐกิจไทยขยายตัวได้ที่ 3% โดยมาตรการประกอบด้วย 3 กลุ่ม
- เงินช่วยเหลือค่าครองชีพผู้มีรายได้น้อยและผู้สูงอายุ ผ่านบัตรสวัสดิการรัฐเพิ่มอีก 2 เดือน รวมถึงการพักชำระหนี้ของกองทุนหมู่บ้าน
- มาตรการช่วยเหลือเกษตรกร โดยช่วยลดดอกเบี้ยรวมถึงการขยายเวลาชำระหนี้ให้เกษตกรรายย่อย มาตราการปล่อยสินเชื่อและโครงการช่วยเหลือเงินต้นทุนเกษตรกรที่ปลูกข้าวนาปี
- มาตรการกระตุ้นการอุปโภคบริโภคภายในประเทศ โดยสนับสนุนผ่านเงินช่วยเหลือการท่องเที่ยวภายในประเทศ การลดภาษีใช้จ่ายซื้อเครื่องจักร สนับสนุน SMEs ผ่านการให้สินเชื่อกองทุนและสถาบันการเงินของรัฐ รวมถึงการปล่อยสินเชื่อบ้าน
(+) ครม.เห็นชอบการขยายเวลายกเว้นค่าธรรมเนียมการขอตรวจลงตราเพื่อเข้าประเทศ (visa on arrivals) 2,000 บาทต่อราย ไปจนถึง เม.ย. 2563 (จากเดิมที่สิ้นสุด ต.ค. 2562) โดยมีจีนและอินเดียรวมอยู่ในกลุ่มนี้ด้วย เพื่อกระตุ้นการท่องเที่ยวไทย ถึงแม้ว่า การอ่อนค่าของเงินหยวนในช่วงที่ผ่านมาเป็นปัจจัยกดดันให้นักท่องเที่ยวจีนมีแนวโน้มลดลง แต่มีตัวเลขนักท่องเที่ยวชาวยุโรปและอินเดียเพิ่มขึ้น
(+/-) ปัจจัยจากภายนอกประเทศ เช่น สถานการณ์การค้าระหว่างจีนกับสหรัฐ ความไม่สงบทางการเมืองของฮ่องกง และ การเมืองในกลุ่มประเทศยุโรป เป็นต้น
กลยุทธ์การลงทุนของกองทุน
ข้อมูล ณ 31 กรกฎาคม 2562 กองทุนได้ผลตอบแทนย้อนหลัง 3 เดือน 2.67% ผลตอบแทนย้อนหลัง 6 เดือน 4.89% และผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปี 9.66% โดยผู้จัดการกองทุนยังคงเน้นการลงทุนในหุ้นที่พึ่งพิงการบริโภคในประเทศเป็นหลัก (Domestic Play) และมีมุมมองบวกต่อหมวดธุรกิจดังต่อไปนี้
กลุ่มสาธารณูปโภค : เนื่องจากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานนับเป็นนโยบายหลักที่รัฐบาลเร่งผลักดันอยู่ในขณะนี้ เพื่อรองรับการพัฒนาเศรษฐกิจและการลงทุนจากนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งหนึ่งในปัจจัยสำคัญก็คือ การมีระบบสาธารณูปโภคที่ดี โดยเฉพาะธุรกิจไฟฟ้า ส่งผลให้ภาครัฐอยู่ระหว่างการจัดทำแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าฉบับใหม่ ซึ่งคาดว่าจะมีการเปิดให้ลงทุนเพื่อสร้างโรงไฟฟ้าขึ้นมาอีกจำนวนมากในอนาคต รวมถึงการนำเข้า LNG และการส่งเสริมให้เกิดการใช้พลังงานหมุนเวียนมากขึ้น เพื่อรองรับความต้องการและเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงไป เช่น EV Battery ระบบ Smart grid ส่งผลให้ธุรกิจโรงไฟฟ้ายังมีแนวโน้มเติบโตได้อย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น
กลุ่มอาหาร : ผู้จัดการกองทุนมองว่ากลุ่มเนื้อสัตว์ได้ส่งสัญญาณผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จากแรงกดดันของภาวะอุปทานส่วนเกิน ซึ่งปัจจัยต่างๆเริ่มคลี่คลายไปในทางที่ดี ทั้งอุปทานที่ปรับตัวลดลงสู่ระดับที่เหมาะสม และการส่งออกที่มีแนวโน้มดีขึ้น ทำให้ภาวะอุปสงค์และอุปทานเริ่มกลับเข้าสู่ดุลยภาพ ส่งผลให้ราคาเนื้อสัตว์มีแนวโน้มที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อไปในปี 2562 ในส่วนของราคาทูน่าก็มีความผันผวนน้อยลง ทำให้การบริหารต้นทุนทำได้ดีขึ้น
กลุ่มพาณิชย์ : กลุ่มนี้ยังคงเติบโตดีจาก การเปิดสาขาใหม่ กำลังซื้อที่ฟื้นตัวต่อเนื่องดีขึ้น รวมถึง มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่อผู้มีรายได้น้อยของรัฐ นอกจากนี้ในระยะกลางถึงยาว การขยายตัวของชุมชนเมืองจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของกลุ่มธุรกิจพาณิชย์
ผลการดำเนินงานของกองทุน ณ 31 กรกฎาคม 2562
น้ำหนักการลงทุนของกองทุนแยกตามหมวดธุรกิจเทียบกับ Benchmark ณ 31 กรกฎาคม 2562
ตัวอย่างโครงการที่กองทุนให้การสนันสนุน*
- โครงการ CAC SME Certification
โครงการภายใต้แนวร่วมปฏิบัติของภาคเอกชนไทยในการต่อต้านการทุจริต (Collective Action Coalition Against Corruption หรือ CAC) ซึ่งมีความคืบหน้าด้วยดี จากเป้าหมายของโครงการที่จะมีบริษัทเข้าร่วมประกาศเจตนารมณ์ 50 บริษัทและผ่านการรับรอง 15 บริษัทภายในปี 2561 ปัจจุบันมีบริษัทเข้าร่วมแล้ว 32 บริษัท และผ่านการรับรองแล้ว 7 บริษัท
- โครงการเกมเพื่อการเรียนรู้การต่อต้านคอร์รัปชั่น (Corrupt the Game) สำหรับเยาวชนในโรงเรียน ซึ่งเป็นโครงการที่มุ่งเน้นการสื่อสารปัญหาและผลกระทบของคอร์รัปชั่น โดยได้ดำเนินการพัฒนาเกมให้เข้ากับคอมพิวเตอร์ตั้งโต๊ะเพื่อให้สามารถใช้งานได้ในห้องเรียนของโรงเรียน ซึ่งรองรับทั้งบนระบบปฏิบัติการ Windows และ Mac OS โดยแบ่งเป็นตอนย่อย 10 ตอน ระยะเวลาแต่ละตอนไม่เกิน 20-25 นาที ในแต่ละตอนจะมีคำถามจำลองว่าหากเกิดเหตุการคอร์รัปชั่นในชีวิตจริงนักเรียนจะทำอย่างไร และให้นักเรียนร่วมกันตอบท้ายคาบเรียนเพื่อเป็นบทเรียนในการสร้างความเข้าใจอย่างแท้จริง
ทั้งนี้ คณะกรรมการพิจารณาโครงการเพื่อธรรมาภิบาลไทย (Donation Committee) มีการติดตามความคืบหน้าของการดำเนินงานแต่ละโครงการอย่างต่อเนื่อง และอยู่ระหว่างการพิจารณาคัดเลือกโครงการใหม่ๆเพื่อให้การสนุบสนุนเพิ่มเติม
*ที่มา : http://www.cgfundthailand.com