Economic Research

เศรษฐกิจอินเดียขยายตัว 4.1% YoY ในไตรมาสแรกของปี 2022 หรือเท่ากับไตรมาสสุดท้ายของปีงบประมาณ 2021/22 สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาดที่คาดว่าจะเติบโตราว 4% โดยเป็นการขยายตัวน้อยที่สุดในรอบปี หลังจากที่ขยายตัว 5.4% YoY ในไตรมาส 4/2021 ท่ามกลางปัจจัยฉุดรั้งอย่างสงครามรัสเซีย-ยูเครนที่เริ่มต้นในช่วงปลาย เดือนก.พ.

อย่างไรก็ดี เศรษฐกิจในไตรมาส 1 ยังได้แรงหนุนจากอัตราการฉีดวัคซีนที่ครอบคลุมเกือบทั้งประเทศ การผ่อนคลายล็อคดาวน์หลังการระบาดของสายพันธุ์ Omicron ในเดือนม.ค. และมาตรการภาครัฐเพื่อลดผลกระทบของเงินเฟ้อที่ช่วยหนุนการใช้จ่ายของประชาชน ส่งผลให้ทั้งปีงบประมาณ 2021/22 (เม.ย. 2021-มี.ค. 2022) เศรษฐกิจอินเดียขยายตัว 8.7% ต่ำกว่าประมาณการของรัฐบาลที่ 8.9%

มองไปในระยะข้างหน้า เราคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะได้รับแรงกดดัน เชิงลบจากทิศทางการดำเนินนโยบายการเงินของทั้งธนาคารกลางอินเดียเอง และธนาคารกลางหลักของโลกที่กลับมามีทิศทางตึงตัวมากขึ้น รวมถึงภาวะขาดแคลนอุปทานในหลายสินค้าทั่วโลก แม้ว่ามาตรการภาครัฐที่เพิ่งออกมาจะช่วยผ่อนความรุนแรงของผลกระทบได้ แต่เราคาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจในปีงบประมาณ 2022/23 จะชะลอตัวลงจาก 8.7% ในปีงบประมาณก่อนหน้า

Implications for markets

ปัจจุบันเศรษฐกิจอินเดียได้รับแรงกดดันจากปัญหาเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางอินเดียต้องลดความร้อนแรงเงินเฟ้อลงด้วยการทยอยปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น ซึ่งยากต่อการเลี่ยงผลกระทบที่มีกับการเติบโตของเศรษฐกิจ เราจึงมองว่าด้วยภาพเศรษฐกิจที่เผชิญความท้าทายจากหลายปัจจัย ทั้งอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่สูงขึ้น ต้นทุนการผลิตสินค้าที่สูงขึ้น กำลังซื้อของประชาชนที่ลดลง รวมถึงความเสี่ยงที่เงินทุนจะไหลออกจากนโยบายการเงินตึงตัวของ Fed ทำให้การลงทุนในตลาดอินเดียในระยะสั้นจะต้องมีความระมัดระวังมากขึ้น