INVESTMENT STRATEGY

คุณมทินา วัชรวราทร CFA^® Head of Investment Strategy จาก BBLAM ออกมาให้คำแนะนำว่า การลงทุนในช่วงนี้ มีความผันผวนมาก ตลาดให้ผลตอบแทนที่ไม่ดีในระยะสั้น ส่วนในช่วงครึ่งปีหลังนี้ มีสิ่งที่นักลงทุนต้องจับตา 3 ประเด็นหลักๆ คือ เงินเฟ้อ การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และเศรษฐกิจถดถอย

ทั้ง 3 ประเด็นนี้ เป็นประเด็นใหญ่ที่มีผลต่อการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ

• โดยในเรื่องเงินเฟ้อ เราคิดว่า ไม่น่าจะลดลงมาได้ง่ายๆ เพราะเงินเฟ้อ มาจากทั้งราคาน้ำมัน ราคาอาหาร บ้าน รถยนต์มือสอง มาจากหลายๆ ส่วนของภาคเศรษฐกิจ เรียกว่า เริ่มลามไปใหญ่
• ส่วนเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ก็มาพร้อมกับนโยบายการเงินแบบรัดกุมในเชิงปริมาณ หรือ Quantitative Tightening (QT) ที่เริ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนนี้ ดังนั้นเราก็ต้องมาสังเกตว่า มีตลาดการเงินไหนที่เริ่มตึงตัวหรือไม่ เช่น ตลาดกู้ยืมระยะสั้น (repo) ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน (corporate bond) ตลาด Mortgage Back Securities (MBS) หรือตราสารทางการเงินที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยหนุนหลัง
• สุดท้าย คือ เรื่องเศรษฐกิจถดถอย ถ้าเกิดเป็นเช่นนี้จริงๆ ตลาดสหรัฐฯ สามารถปรับตัวลงไปได้อีก โดยค่าเฉลี่ยการปรับลดลงคือ 36% และใช้เวลาประมาณ 14 เดือน กว่าจะเจอจุดต่ำสุด ซึ่งถ้าดู ณ เวลานี้ตลาดปรับลงมาเพียง 5 เดือนเท่านั้น

ดังนั้น เมื่อถามว่าครึ่งปีหลังจะเป็นอย่างไร BBLAM ก็มองว่า ตลาดจะผันผวนมากขึ้นกว่าเดิม เพราะเงินเฟ้อไม่ลง และนักวิเคราะห์อาจเริ่มปรับมุมมองเรื่องกำไรของบริษัทจดทะเบียน สะท้อนภาพเศรษฐกิจถดถอยมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม Howard Marks นักลงทุนเจ้าของกองทุน Oaktree Capital Management ที่บริหารเงินมากกว่า 1.2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ กล่าวในหนังสือ Mastering The Market Cycle ว่า ตลาดมักจะแกว่งตัวจากด้านหนึ่งมาอีกด้านหนึ่งเสมอ เช่น จากด้านลบมาด้านบวก โดยตลาดมักจะประเมินราคา (price in) ข่าวร้าย มากเกินไป และเวลามีข่าวดี ตลาดก็จะมีมุมมองเชิงบวกมากเกินไป

ในช่วงที่ตลาดขาลงนี้เอง นักลงทุนอาจจะตัดสินใจผิดพลาดโดยการพยายามจะจับจังหวะตลาด และขายตอนที่ตลาดลง ทำให้จากที่เป็น Unrealized Loss คือ การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ก็กลายเป็น Permanent Loss หรือการขาดทุนอย่างถาวร

Howard Marks ยังบอกอีกว่า เมื่อใดที่ตลาดมองไม่เห็นข่าวดี มองเห็นแต่ข่าวร้าย ไม่มีการตีความข่าวใดๆ ออกมาทางดี ทั้งตลาดมองโลกในแง่ร้าย เขามองว่า เป็นสัญญาณการลงทุนที่ดี

ในความเห็นส่วนตัว มองว่าบางทีตลาดก็อาจจะซึมไปอีกสักระยะ ตลาดฝั่งจีนอาจจะฟื้นตัวก่อน ดังนั้น ถ้าเป็นผู้ที่จัดพอร์ตเอง เราแนะนำให้เพิ่มเงินสด ควรจะถือเงินสดไว้มากพอสมควร โดยที่ปีนี้อาจจะลดน้ำหนักสหรัฐฯ ลง และเพิ่มน้ำหนักจีนมากขึ้น

สำหรับการลงทุนในสหรัฐฯ ก็อาจจะเน้น sector ที่เป็นหุ้นเชิงรับ หรือ defensive เช่น Healthcare อย่างกองทุน BCARE และ กลุ่มสาธารณูปโภค เช่น B-GLOB-INFRA

อย่างไรก็ตาม การมองหาโอกาสเพื่อสะสมลงทุนอาจต้องใช้เวลา และความชำนาญมากขึ้น การมองหากองทุนทีมีนโยบายกระจายลงทุน และจัดพอร์ตโดยผู้จัดการกองทุนก็เป็นหนึ่งในทางเลือกที่น่าสนใจ อย่างเช่น กองทุน BMAPS ที่ผู้สนใจสามารถเลือกได้ตั้งแต่ต้นว่าต้องการโอกาสลงทุนมากน้อยในระดับไหน

สำหรับหลักการลงทุนของ BMAPS ก็คือ กองทุนนี้จะเน้นทำ Asset Allocation ลงทุนในสินทรัพย์ที่คาดว่าจะให้ผลประโยชน์ที่ดีกับนักลงทุนในระยะยาว โดยคำนึงถึงทั้งผลตอบแทนและการบริหารความเสี่ยงความผันผวนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม แต่ก็มีการปรับเปลี่ยนพอร์ตให้เข้ากับสถานการณ์ลงทุนในแต่ละขณะด้วย อย่างเช่น ในช่วงที่อัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ หรือ Bond Yield ปรับตัวขึ้นมา แต่ก็ยังต่ำอยู่ และผลตอบแทนไม่สามารถเอาชนะเงินเฟ้อได้ ก็จะเลือกให้หุ้นเป็น Asset Class สำคัญในพอร์ต เพราะว่าให้ผลตอบแทนที่ดีล้อไปกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลก และการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างธุรกิจ สังคม เศรษฐกิจ ที่ทำให้มีหุ้นที่ได้รับประโยชน์อยู่เสมอ ซึ่ง BMAPS ก็เลือกใช้กองทุน B-GLOBAL เป็น Core Port เปรียบเหมือนกับอาหารจานหลัก

แล้วสมมติ ถ้าในช่วงนั้นมีโอกาสลงทุนในเทรนด์ไหน ก็จะเพิ่มสัดส่วนกองทุนอื่นๆ มาเสริม เพื่อให้สอดคล้องกับโอกาสการลงทุน เป็นเหมือนอาหารว่าง เครื่องเคียง เช่น B-SIP ที่ได้ประโยชน์จาก Trend พลังงานทางเลือก และการลดปล่อยก๊าซคาร์บอน หรือ Decarbonization และ B-INNOTECH ที่ได้ประโยชน์จากการพัฒนานวัตกรรมใหม่ๆ ผู้จัดการกองทุนก็จับกองทุนเหล่านี้มาใส่ เป็นต้น

แนะนำกองทุน BMAPS25, BMAPS55 และ BMAPS100

และถ้าต้องการใช้สิทธิลดหย่อนภาษี แนะนำกองทุนเสนอขาย IPO ระหว่างวันที่ 22-28 มิถุนายน นี้  BMAPS25RMF,  BMAPS55RMF และ BMAPS100RMF