โดย ดร.มิ่งขวัญ ทองพฤกษา Chief Economist, BBLAM

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ FOMC มีมติเป็นเอกฉันท์ 11:0 ให้คงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 5%-5.25% ตามตลาดคาด แต่ส่งสัญญาณผ่าน Dot Plot ว่า อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 5.6% (5.5-5.75%) ภายในสิ้นปี หากอัตราเงินเฟ้อไม่ชะลอตัวลงอีก นับเป็นการหยุดการขึ้นดอกเบี้ยชั่วคราวครั้งแรก จากที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 10 ครั้งตั้งแต่เดือนมี.ค. 2022 ซึ่งเป็นผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐฯ ระดับปัจจุบัน ปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุด นับตั้งแต่เดือนก.ย. 2007

คำพูดใน Statement การประชุมที่เปลี่ยนไปครั้งนี้ คือ คณะกรรมการ FOMC เห็นควรให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ เพื่อที่จะรอประเมินข้อมูลเพิ่มเติมและประเมินผลกระทบต่อนโยบายการเงิน โดยที่พร้อมที่จะปรับเปลี่ยนทิศทาง หากมีเหตุการณ์ความเสี่ยงใดๆ ที่อาจจะเกิดขึ้นที่จะมีผลต่อเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%

Dot Plot ชุดใหม่สะท้อนว่า ควรคุมเงินเฟ้อก่อน เพราะเศรษฐกิจไม่ได้ดูแย่กว่าที่เคยคาดไว้เมื่อเดือนมี.ค.

·       ในการประชุมรอบนี้ได้มีการเผย Dot Plot ชุดใหม่ด้วยซึ่งจากข้อมูล Dot Plot ได้สะท้อนว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจจะไปถึง 5.6% (5.5-5.75%) ในปีนี้ เทียบกับ 5.1% (5-5.25%) ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมี.ค. อีกทั้งยังปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้นในปี 2024 (4.6% เทียบกับ 4.3%) และ 2025 (3.4% เทียบกับ 3.1%)

·       ส่วนประมาณการเศรษฐกิจ Dot Plot เผยมุมมอง  GDP เพิ่มขึ้นเป็น 1% ในปีนี้ สูงกว่า 0.4% ในเดือนมี.ค. และปรับลด GDP Growth ลงในปี 2024 (1.1% เทียบกับ 1.2%) และ 2025 (1.8% เทียบกับ 1.9%)

·       ด้านอัตราเงินเฟ้อ PCE สําหรับปีนี้ ได้ปรับมาอยู่ที่ 3.2% ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์เดือนมี.ค.ที่ 3.3% แต่ว่าได้ปรับประมาณการ Core PCE ปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 3.9% จากประมาณการครั้งก่อนที่ 3.6% สะท้อนว่า Fed มองเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคาสูงหรืออยู่ในภาวะที่เรียกว่า Sticky Core Inflation ด้านอัตราเงินว่างงานได้ประมาณการว่าจะอยู่ที่ 4.1% จากเดิมประมาณการไว้ที่ 4.5% ในปี 2023

Dot Plot สะท้อน Hawkish Pause หยุดขึ้นดอกครั้งนี้ เพื่อไปต่ออีกสองครั้ง

·       จากผู้โหวต 18 คนมี 12 ที่มองว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะไปสู่กรอบ 5.5-5.75% สะท้อนว่า ส่วนใหญ่ค่อนข้างกังวลประเด็นเรื่องเงินเฟ้อ โดยเฉพาะเงินเฟ้อที่คาสูงในหมวด Core Inflation

·    คณะกรรมการมองว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังขยายตัวต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ยังดีกว่าที่ประเมินไว้ครั้งก่อนผ่านการปรับขึ้น GDP (โดยมองว่า Drag อยู่ในกลุ่มอสังหาฯ และการลงทุนภาคธุรกิจ แต่การบริโภคภาคเอกชนส่วนใหญ่ยังดูดี) แต่ได้ปรับลดอัตราว่างงานในการประมาณการรอบนี้ (โดยมองว่าตลาดแรงงานในสหรัฐฯ ยังคงตึงตัว)

Dot Plot ในเดือนมิ.ย.

ที่มา Bloomberg

Press Conference รอบนี้ Powell พูดอะไรบ้าง

1)      ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะคุยเรื่อง Cut ดอก คิดจะคุย ค่อยมาคุยกันอีก 2-3 ปีข้างหน้า

“It will be appropriate to cut rates at such time as inflation is coming down really significantly. And again, we’re talking about a couple of years out,” Powell said. “As anyone can see, not a single person on the committee wrote down a rate cut this year, nor do I think it is at all likely to be appropriate”

2)      Fed ประชุมเป็นรอบๆ ที่ออกมาเผยผลการประชุม คือ ของรอบเดือน มิ.ย. ของเดือนก.ค.ค่อยว่ากันในเดือนก.ค. ไม่ต้องถามล่วงหน้า เพราะตอนนี้ Fed ยังไม่ตัดสินใจ

“We didn’t make a decision about July,” Powell told reporters after the Fed held rates steady but signaled more rate hikes may be coming later this year. “Of course, it came up in the meeting from time to time, but really the focus was on what to do today. I would say … two things: One, a decision hasn’t been made. Two, I do expect that it will be a live meeting.”

Market Reaction

ตลาดขยับจุดพีคของดอกเบี้ยออกไปอีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ตัว 1 ปี -10 ปี ขยับขึ้นตามการประชุมเมื่อคืน โดยตัว 2 ปีขยับขึ้นมากสุดเมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่แล้ว