BF Economic Research

GDP จีน ไตรมาส 2/2018 ขยายตัว 6.7% YoY จาก 6.8% YoY ในไตรมาสก่อน โดยกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมาชะลอตัวลงในเกือบทุกหมวด โดยเฉพาะการลงทุนที่ได้รับแรงกดดันจากการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด ขณะที่อุตสาหกรรมขั้นกลาง (Secondary Industry) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นอุตสาหกรรมการผลิตชะลอลงต่อเนื่อง ดังแสดงตามรูป

สำหรับเครื่องชี้กิจกรรมทางเศรษฐกิจในเดือน มิ.ย. ยอดค้าปลีกได้เร่งตัวขึ้น ขณะที่การลงทุนและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมยังคงชะลอตัวลงต่อ

ยอดค้าปลีก (Retail Sales) เดือน มิ.ย. เร่งตัวขึ้นเป็น 9.0% YoY จาก 8.5% YoY ในเดือนก่อน และสูงกว่า โดยยอดขายกลับมาเร่งตัวขึ้นในเกือบทุกกลุ่มสินค้า โดยเฉพาะการบริการด้านอาหาร (Catering Services) ที่กลับมาเร่งตัวขึ้น ขณะที่ยอดขายในกลุ่มรถยนต์ (Automobiles) ได้หดตัว -7.0% YoY เพิ่มขึ้นจาก -1.0% YoY ในเดือนก่อน

ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (Industrial Production) เดือน มิ.ย. ชะลอตัวลงเป็น 6.0% YoY จาก 6.8% YoY ในเดือนก่อน

การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Fixed Assets Investment) เดือน มิ.ย. ชะลอลง 6.0% YoY YTD จาก 6.1% YoY ในเดือนก่อนหน้า โดยการลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ (Property FAI) ชะลอตัวลงเป็น 9.7% YoY YTD (vs. 10.2% เดือนก่อน) ส่วนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure FAI) คาดว่าจะชะลอตัวลงต่อเนื่องจาก +9.4% YoY YTD ในเดือนก่อน

กองทุนบัวหลวงคาดเศรษฐกิจทั้งปี 2018 จะชะลอตัวลงเป็น 6.5% YoY โดยปัจจัยเสี่ยงสำคัญมาจากการลงทุนในประเทศที่ชะลอต่อเนื่องจากการคุมเข้มด้านการปล่อยสินเชื่อและธุรกิจลดภาระหนี้ ส่วนประเด็นด้านความขัดแย้งทางการค้ากับสหรัฐฯ น่าจะเป็นปัจจัยรุมเร้าตลาดเป็นระยะ เนื่องจากโมเมนตัมการส่งออกของจีนยังคงแข็งแกร่ง (การส่งออกเดือนมิ.ย. จีนขยายตัวที่ 11.3% YoY )

เราคาดว่าทางการจีนจะกลับมาผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยเฉพาะด้านการคลัง ซึ่งเราคาดว่าจะเห็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานกลับมาเร่งตัวขึ้น ขณะที่ด้านนโยบายการเงิน และมีความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจีนหรือ PBoC จะลด RRR ลงอีก