BF Economic Research

• ภาพรวมเศรษฐกิจในช่วงที่ผ่านมา

GDP เวียดนาม ไตรมาส1/2019 ขยายตัวที่ 6.8% YoY จากไตรมาสก่อนหน้าที่ขยายตัว 7.3% YoY ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง การเติบโตของเศรษฐกิจเวียดนามในไตรมาสแรกของปี เกิดจากแรงส่งสำคัญจากการเติบโตของภาคอุตสาหกรรมและการก่อสร้างที่ขยายตัว 8.6% YoY (Prev.8.9% YoY) ประกอบกับภาคบริการที่ขยายตัว 6.5% YoY (Prev.7.0% YoY) ทั้งนี้ การขยายตัวของภาคการผลิตที่มีแนวโน้มเติบโตที่ดีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหนุนให้เศรษฐกิจของเวียดนามมีโมเมนตัมที่เติบโต สะท้อนภาพการได้รับประโยชน์จากประเด็นการกีดกันทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน จากยอดคำสั่งซื้อจากสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกันกับดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรม (IP) เดือน พ.ค.2019 ที่ขยายตัวต่อเนื่องที่ 10.0% YoY (จากเดือนก่อนที่ 9.3% YoY) ซึ่งแม้ว่าจะชะลอลงจากช่วงเดียวกันของปีที่ผ่านมา แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 2 ปี ซึ่งหลักๆ เป็นผลมาจากการขยายตัวของภาคอุตสาหกรรมภาคการผลิตและแปรรูปซึ่งคิดเป็น 80% ของภาคอุตสาหกรรมของเวียดนามทั้งหมด

• ทิศทางเศรษฐกิจปี 2019

เรามองว่า ในปี 2019 เศรษฐกิจเวียดนามจะขยายตัวได้ 6.6% จากปี 2018 ที่ 7.1% ท่ามกลางการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก อย่างไรก็ดี เรามองว่า เวียดนามจะเป็นประเทศที่ได้รับประโยชน์จากการกีดกันทางการค้า เนื่องจากเป็นฐานการผลิตที่สำคัญของทั้งสองประเทศอยู่แล้ว ทั้งนี้ แนวโน้มเศรษฐกิจเวียดนามในปี 2019 ยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี การใช้จ่ายภาคครัวเรือนจะยังคงอยู่ในระดับสูงท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อ และรายได้ที่เพิ่มขึ้น ขณะที่การท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ การส่งออก และผลผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องล้วนจะเป็นแรงส่งต่อการขยายตัวทางเศรษฐกิจของเวียดนาม

• แนวทางด้านนโยบาย

ธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) จะดำเนินการตามนโยบายการเงินที่มีความยืดหยุ่น และระมัดระวัง รวมทั้งจะดำเนินนโยบายการคลังและนโยบายอื่น ๆ เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อและรักษาอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดย SBV จะรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินผ่านการใช้มาตรการเปิดตลาด (OMO) เพื่อควบคุมสภาพคล่องของสถาบันสินเชื่อ ทั้งนี้ OMO เป็นเครื่องมือหลักในการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และดูแลให้สภาพคล่องในระบบมีเพียงพอต่อความต้องการของระบบธนาคารพาณิชย์ในการดำรงสินทรัพย์สภาพคล่อง

• ความเสี่ยงและ BBLAM’s View

การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนยังคงเป็นความเสี่ยงของเวียดนามในปี 2019  ในฐานะที่เวียดนามเป็นประเทศที่ต้องพึ่งพาการส่งออก โดยเฉพาะการส่งออกไปยังจีนซึ่งเป็นประเทศที่มีห่วงโซ่การผลิตเชื่อมโยงกับเวียดนาม อีกทั้งเวียดนามยังเป็น 1 ใน 3 ประเทศอาเซียนที่ถูกสหรัฐฯ ขึ้นบัญชีประเทศที่เข้าข่ายต้องจับตา (Watch List) เนื่องจากเกินบัญชีเดินสะพัดและเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ เกินกว่าเกณฑ์ที่กำหนด นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางธุรกิจของเวียดนามยังคงมีอุปสรรคจากปัญหาทางด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ยังไม่ได้รับการพัฒนา ประกอบกับปัญหาหนี้เสียและการขาดทุนของวิสาหกิจ (SOEs) ซึ่งเป็นผลจากการขาดศักยภาพการแข่งขันในตลาด อย่างไรก็ตาม รัฐบาลได้พยายามแก้ไขปัญหาโดยดำเนินการแก้ปัญหาอย่างค่อยเป็นค่อยไป