BF Economic Research

ในการประชุมเดือน ก.ค. ธนาคารกลางอินโดนีเซีย (Bank Indonesia: BI) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bps จาก 6.0% เป็น 5.75% ตามที่เราคาด โดยเป็นการกลับทิศทางนโยบายการเงินจากตึงตัวเป็นผ่อนคลายเป็นครั้งแรกในรอบ 22 เดือน เพื่อหนุนโมเมนตัมการเติบโตของเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก และความตึงเครียดจากนโยบายกีดกันทางการค้า หลังจากที่ก่อนหน้านี้เป็นช่วงดอกเบี้ยขาขึ้นมาตั้งแต่เดือน พ.ค. 2018

ทั้งนี้ ในการประชุมเดือนก่อนหน้า BI ได้เริ่มส่งสัญญาณ Dovish ด้วยการปรับลดอัตรากันสำรองหรือ Reserve Requirement Rate (RRR) ของธนาคารพาณิช ย์ลงไป 50bps เหลือ 6.0% เพื่อกระตุ้นยอดสินเชื่อในประเทศ

ในการประชุมครั้งนี้ ผู้ว่า BI ได้ส่งสัญญาณ Dovish ต่อเนื่องว่าในระยะข้างหน้ามีโอกาสที่ BI จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงได้อีก ซึ่งเราคาดว่า BI มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยลงอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 25 bps ภายในปีนี้ ก่อนการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือน ก.ย. และ ธ.ค. 2019 ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย ณ สิ้นปีจะอยู่ที่ 5.25% โดยเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับต่ำกว่า 3.5% (กรอบเป้าหมายของ BI อยู่ที่ 2.5-4.5%) นั้นจะช่วยเอื้อต่อการปรับลดดอกเบี้ยของ BI ในปีนี้

ขณะที่ ดุลบัญชีเดินสะพัดที่ยังขาดดุลสูงอยู่แม้จะลดลงมาจากระดับมากกว่า -3% ในช่วงครึ่งหลังปี 2018 แล้วก็ตาม ทำให้เรามองว่า BI จะยังไม่ลดดอกเบี้ยลงมาเท่ากับก่อนหน้าที่จะปรับขึ้นในปี 2018 ที่ 4.25%