BF Asean Corner

ธนาคารกลางเวียดนาม เพิ่งประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% นับเป็นการปรับลดครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปี สร้างความเซอร์ไพร์สให้กับตลาด เนื่องจากไม่มีใครคาดคิดว่าเวียดนามจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย เพราะเศรษฐกิจยังขยายตัวได้ดีอยู่

หากถามเหตุผลว่า ทำไม เวียดนามจึงปรับลดอัตราดอกเบี้ยจาก 6.25% เป็น 6% มีอยู่ 2 เหตุผลหลัก ได้แก่

1.เศรษฐกิจโลกชะลอตัว จึงต้องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อพยุงเศรษฐกิจในประเทศเอาไว้

2.ขณะนี้อยู่ในวงจรที่ธนาคารกลางทั่วโลกต่างกลับมาปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่อง ทำให้เวียดนาม ไม่ต้องการ behind the curve หรือปรับดอกเบี้ยช้าเกินไป จึงเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามเช่นกัน

ทั้งนี้ มี 2 ปัจจัยสนับสนุนให้เวียดนามสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ โดยปัจจัยแรก ก็คือ อัตราเงินเฟ้อของเวียดนามยังอยู่ในระดับที่ไม่สูงมาก คือ ต่ำกว่า 3% อีกปัจจัยคือ ค่าเงินดองค่อนข้างมีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับในอดีตที่ผ่านมา

เวียดนามเป็นประเทศที่ใช้นโยบายการเงินต่างจากประเทศอื่นๆ ในอาเซียน ที่จะใช้การเพิ่มหรือลดอัตราดอกเบี้ยเป็นหลักเพื่อไปกระทบกับอัตราเงินเฟ้อ อย่างเช่น ไทย อินโดนีเซีย หรือ มาเลเซีย ที่จะมีการตั้งอัตราเงินเฟ้อเป้าหมาย แต่เวียดนามไม่มีเงินเฟ้อเป้าหมาย เพราะจะใช้เป้าหมายการปล่อยสินเชื่อแทน โดยเป้าหมายการปล่อยสินเชื่ออยู่ที่ 14% ซึ่งเวียดนามจะใช้เป้าหมายนี้เพื่ออัดฉีดเงินเข้าไปในระบบ หรือดึงเงินออกจากระบบ

โดยรวมแล้ว เวียดนามจะไม่ได้ใช้การปรับอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระทบกับอัตราดอกเบี้ยที่นำเสนออยู่ในตลาดโดยตรงเหมือนประเทศอื่นในอาเซียน เพราะส่วนใหญ่กว่าที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดจะปรับตามอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะใช้เวลา 6 เดือน ขณะที่ประเทศอื่นจะใช้เวลาเร็วกว่านั้น โดยหลักแล้วเป็นการปรับเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดมีเสถียรภาพมากขึ้น

เมื่ออัตราดอกเบี้ยในตลาดมีเสถียรภาพมากขึ้น ก็จะทำให้ภาคธุรกิจในประเทศได้รับประโยชน์ แต่หากมองภาพรวมเศรษฐกิจก็จะได้ประโยชน์จากการมีเงินอัดฉีดเข้าสู่ระบบมากขึ้น เมื่อพิจารณาในเชิงภาคส่วน ธนาคารจะได้ประโยชน์อยู่แล้ว เพราะเมื่อลดอัตราดอกเบี้ย หมายความว่า ธนาคารกลางจะมีการปล่อยโควตาสินเชื่อมากขึ้นให้ธนาคารพาณิชย์นำไปปล่อยสินเชื่อต่อ ทำให้ภาคธนาคารได้ประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

สำหรับมุมมองของกองทุนบัวหลวง ที่มีต่อเวียดนามในอนาคต เรามองว่า ช่วงที่เหลือของปี 2019 ถึงปี 2020 เศรษฐกิจน่าจะยังเติบโตได้ดีอยู่ 6-7% และยังมีเงินทุนไหลเข้าเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจอยู่ ทำให้เวียดนามคงจะไม่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในอาเซียน จึงมองว่าเวียดนามจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 6% ตลอดปี 2019 จนถึงครึ่งปีแรกของปี 2020